会议两天了，今天是收官的时候。在这个讲坛上，Mysteel的讲坛上。我除了2003年没有做报告之外，今年这是第10年。但是今天又有一些特别，为什么呢？因为我今年可以松一口气，因为在我讲话之后有钢厂对话，有巴曙松老师坐镇。在过去的两天有在商言商提醒和劝告大家的，我想巴老师最后会娓娓道来，一字千金。在他还没有来之前我这个来自于草根的研究人员，给大家讲一讲草根所看到的东西。与他们大牌经济学家比，我们没有留学的经历、没有在经济学、金融学方面严格训练的经历。在这种情况下，我不可能有非常高深的理论告诉大家，但是很有意思的是，在10天前我从华尔街回来走访了11家基金，跟他们在一起做探讨的时候，他们竟然能听懂我这个草根人员所说的话。虽然他们对中国的经济和房地产极具看空，我没有办法用中国特有的文化和环境告诉他中国是什么样子，你们的理解可能很大一部分是错误的，但是他们对我的态度非常友好。也就是说我们虽然不是大牌经济学家，但是我们在华尔街所受到的待遇感觉到很好。这对于我这个放牛娃出生的来讲，我感到非常知足。
现在我给大家讲5个部分的内容，这5个部分的内容大家清楚的看一下。一、市场的强平衡终被打破。二、什么样的负面力量如此强大？三、市场还在担心什么问题？四、担心的问题多大会发生？五、近期内市场的基本判断。
这5个问题基本上在逻辑上是关联的。--市场的强平衡终被打破。我们看一看这张图，（PPT图）这张图告诉我们2011年是非常有意思的年份。从今年的1月份开始，如果把今年3月份甚至成短期内下调的小下降不作考虑的话，在9月中旬之前钢铁市场是一条平线。在座的各位一定能够感觉到，这个市场极其的沉闷，上也上不去、下也下不来，我们从来没有见到过的一个平淡的市场。出了什么问题？这一段PPT是用中国人特有的思考问题的方法来思考它。这个市场在不上不下的过程中间，一定是有两股非常强的力量在发生着作用，而这两股非常强的力量在这一段时间内达到了平衡。也就是说市场做空的力量很强，但是市场做多的力量也非常强，在前面9个多月的时间里是不分伯仲。这种平衡我们都知道，在经济学上讲：“任何一种平衡往往都是短暂的。”但是为什么这种平衡能够持续这么长的时间，既然持续了这么长的时间，它最要被打破。打破之后无非是两个选择，要么是市场力量强大，要么是空的力量很强大。这是矛盾分析的方法，你想一想，是不是这个问题？
我们看结果是什么？结果是9月中旬开始被打破，打破之后市场的方向选择了向下，并且在一开始从9月中旬包括10月份、包括11月初我们的下降速度是比较快的。目前又在做一个平台，再筑底。我们在座的各位最为关心的，后期最可能的发展是什么？我们该如何办？
好了，进入第二部分的内容。--什么样的负面力量这么大，把它打下去了？我们回到国际市场看，实际上今年的国际市场也是非常有意思的。在欧美市场上钢材价格前期是比较高的，但是也是在四五月份、五六月份开始价值就开始了顶不住的苗头，然后就逐步下降。同时我们还要注意到有一个问题，在全世界范围内，全世界的原料价值在过去的几个月之内，尤其是9月份之前也是保持了一个高台阶上的平衡。
如果你做了矿石，矿石的贸易商也会感觉到你的价值空间非常有限，跟做钢材的极其类似。利润很薄、没法做，与钢材的贸易商是一样的。这是一个非常有意思的情况。从市场心态上来分析，我们在一年前就开始了微妙的转变。体现在哪里？期货市场。期货市场从去年的10月份，也就是2010年的10月份开始与现货市场形成了倒挂。也就是主力合约，他的价值老是比我们的现货价值低，到现在为止还是这样。到现在上海市场的热轧螺纹坚持价格是4400多。
再看这一个，现货市场上一段时间内个别地方的冷轧卷差不多跟螺纹钢是一个价。注意在一段时间冷轧钢卷差不多跟螺纹钢卖了一个价，中国市场从94年开始进入市场化时代从94年到2010年什么时候看到过这个价？这说明了什么问题？看看汽车产量的增长就知道了，由于各种原因，以汽车为代标的建筑业发生了匹配。这一波经济的下滑制造业是率先表现出来的。什么是最致命的因素？货币。
2009年以来货币的增长推动了库存的增长，价格还会上涨。货币的增长大家看看这个曲线，推动了价格的上涨，我们的库存还在上涨。随着库存的下降，但是价格没有涨上来，资金成本太高了，资金成本大大抑制了有效需求的成长，成了压垮钢材价格的最重要因素。我这里为什么提了一个“有效需求”？市场上不是没有需求，是因为缺乏或者说有购买力的有效需求增速放缓了。就是这个因素，他把我们的价格压下来了。这是最致命的，到现在为止你们也仍然能够感觉到资金面虽然有所好转，但是并没有宽松到像我们以前的那种程度。这是第四个。
我们进入第三个。--市场还在担心什么问题？第一个问题，当今之世是名副其实的乱“世”。乱不乱？很乱。这到底怎么了？你看看这张图表了，高举拳头；看看下面这张图，是干什么的？是欧洲200万人的大游行。具体什么原因，大家都很清楚欧元区主权债务危机蔓延，美国陷入了高失业率的困境。中央经济工作会议对全世界经济格局的第一句话：欧元区主权债务危机蔓延，美国陷入高失业率、高负债的困境”。
世界进入了结构调整和再平衡期，发达国家不能再依靠过度借债过美好生活，中国不能再指望扩大出口来发展经济。“经济下行，社会震动、政治风险”是当前和后期国际经济和社会的明显特点。在这种情况下世界经济要调整结构，要态度结构就是系统而全面的再平衡过程。再平衡过程实际上是利益结构的调整，这必定引发激烈的斗争。因此，这个再平衡过程要“乱”很长时间。国际经济增长前景不佳，市场任期低靡。
你们看看这个图就知道了，这是德国的经济研究所编出来的全球经济走势。（PPT图）我们再看大宗商品。大宗商品的价格处于高位，我们看看这张图在说什么。它处于高位是前期中国需求和全球泛滥的货币刺激出来的，都知道美国有QE1、QE2。而后期我们就想，如果没有实体经济强劲的增长作为基础，大宗商品价格有什么理由继续高歌猛进呢？对吧？现在可能很多人还希望QE3出来再推一波。我是这么认为的，市场终归是会变理性的，任何的炒作终归是要根本基本面来的。如果国际经济在这么混乱的情况下，在中国经济减速比较明显的情况下，我觉得没什么理由支撑大宗商品价格继续高歌猛进。好，再看。我们值得注意的是由于国际经济的不景气，不仅钢铁产品的出口受影响，同时也没有价格优势。由于没有价格优势，中国的钢铁直接出口量可能萎缩，况且还有来自于国际上反倾销的压力。
再看国内，工程机械生产增长速度呈负增长。7月23号动车重大事故的检查，是否意味着中国经济发展速度从此就是一个比较明显的转折？有时候事故发展是很偶然性的，它的偶然中还有必然。中国过去几年来的高速是从灾难中兴起，可能这次又会在灾难中归与平静。钢铁波澜壮阔的年代就是2003年非典之后，非典之后中国经济是强调刺激，财政投资了1.88亿，要把非典造成的损失夺回来，刚好又是温总理上台。从此以后你看看中国的钢产量是多少？最高的时候干到了大约是14%。这几年做钢材的老板们没有不发大财的。你们想一想你们的积累是不是在这几年积累起来的？但是我们的动车事故之后，安全大检查；我们的市场就慢慢的冷却。这就带来了我们心态的严重恶化。从这个角度来讲，很多事物看似偶然，偶然中形成一种必然。好，尤其是房地产。我认为当今中国大家所高度关注的，包括国外的这些投行机构、基金机构他们关注的就是中国的房地产。我是在12月5号在波斯顿和三家基金公司交流的，他们不谋而合的问我：“中国的房地产你怎么看？”就当前中央的调控，中国的房地产是一塌糊涂。在这种情况下，我们没有看清局面的情况下怎么敢于出手？在华尔街见了7家，也是这种看法，没有一个不问这个。他问的有道理没有？完全有道理。我们从这张图可以看出来，尤其是画着点点的图，这些房地产企业家信心指数在连续的下滑。2008年金融危机的时候一度下滑到了不到90点，紧接着2010年的1月份中国的房地产投资增速只有1%。
到现在为止再看看房地产企业家的指数点是多少？虽然没有08年那样猛烈的降，但是趋势在恶化。按照传统的统计，如果中国的房地产低于20%，中国的GDP保8是保不住的。也就是说按照10月份20.1%的投资方向增速，中国的GDP8是保不住的。这是多年来建设部搞的数据，所以说投资到现在的为止建设部本身也是很担心的。
再看这个。房地产投资占整个固定资产投资比重在趋势上保持上涨，与钢材价格上行是一致关联的。我们所有的指标尤其是在观察钢材价格上行指标的时候，房地产投资比重持续上升的时候，你看线往上升的时候，钢材行情一波一波往上；如果房地产市场明显下降，市场又会如何？
我提出一个问题。我们再看，我们把房地产投资和基础设施投资占中国总的固定资产投资比重加起来。我们再进一步分析。基础设施加上房地产投资占总投资的比重呈现出明显的下降趋势，已经影响到钢铁市场。恢复压力进一步增加，需要高度的关注。实际上我们别的不担心，最大的担心把其它的放掉看房地产。有人说房地产一个企业消费了中国钢的25%，但是按照我们的统计它对钢的消费应该是30%以上。如果今年钢的消费作6.45亿的水平，一个房地产要消费你两个亿的钢材。从行业上看，市场给出了答案。
我们在眼下的情况下走出门去，走到中西部去，走到四五级城市去到处是如火如荼的建设。9月份中国的螺纹钢一个月生产了1380万吨，年化出来就是将近一亿七。所以说什么东西都是相对的，都会随着时间的推移发生变化的。大家就是现在好，随着一段时间的推移，后期也可能发生转变。只有经济的加速增长，才有钢材的大牛市。如果没有进一步的加速增长，钢材市场不要再指望大牛市，都是季节性的行情。钢铁行业及其市场要注意到这种趋势性的重大变化。大家要注意，经济加速的过程中间，03年、07年大牛市中间，不断的消耗掉我们的钢铁产能；中国的钢铁业发展到现在有人说是七亿八，有人说七亿九。真正的钢铁能力在今天来讲，一定会超过八亿八。因为我知道一个省自己统计出来的就是一亿六七了，他报的能力哪有那么高啊。按照我们的测算，今年年底中国是八亿八，明年就是九亿二。
刚才说了那些问题，就担心这些问题。--担心的问题多大会发生？全球经济体制造业采购经理人指数是在下降，但却不同于2008年和2009年，经济有可能在长期缓慢复苏且曲折，短时间内预计没有2008年底和2009年初时那样可怕。不会是当时的情况，可能会是缓慢的复苏。我们再看出口，刚才讲了中国的出口要收缩。但是我们从另一个角度去分析，今年1-10月份中国进出口了3185万吨的粗钢。尤其很有意思的在座的各位评论一下，我们说我们不是钢铁强国，是大国。但是特钢占到了38%，去年只是20%几左右。中国人我们这些人包括出口商太聪明了，利用各种各样的政策出口退税享受了，东西也出去了。
我们再看看我们的出口目的地。我们出口到了208个国家和地区，注意遍布世界各地。全世界联合国成员也就是194个，这194个都用中国的钢材，最少的地方就出了900公斤。也不知道是出了什么东西，反正就出了900公斤。说明什么问题？我们的商品已经渗透到了世界的各个角落。我们看看中国现在对美国的钢管出口是什么样的态势，美国还没有对中国加征反倾销的规避税。在没有调查之前就出呗，能出去多少是多数。做生意的不要以为老外都很精，你们这些老板有时候是很精的。市场再不好，国际经济明年就算是增长2.3、2.1也好，中国的钢材该出的还是要出的，只不过出口的量有可能会收缩。昨天我跟杭州热联老总聊，他说：我们的单子仍然很满，尤其是东南亚和南亚地区。他可能是个案，但同时也说明出口并没有我们想象的那样。我不讲这么多了。出口道路没有封死，国际经济没有08年、09年那么悲惨。包括国际钢铁协会的预测，明年钢的市场还是有4%-5%。
1-11月份固定资产投资24.5%，施工项目总投资61万亿，同比增长了15.5。新开工项目计划总投资2.2万亿，规模仍然很大，增速仍然不低。偶然就想从二十几点几你能跳水跳的十吗？不可能。昨天戚向东戚老爷子讲：“我40多年的经验告诉我，不要听投行机构瞎忽悠。”过去多年来的证明，这老爷子说话很多情况下是对的。我记得最清楚是在2008年的12月份，工信部找我们一块儿去谈，究竟面临着什么问题的时候。好，我们再看看这个。我们批复了22个项目，今年仍然在批复。在座的各位很多也来自于这个圈圈之内，这些圈圈里面都是在如火如荼的建设。08年国际金融危机来的时候，我们是手里满找不到项目、到处找项目赶紧开发。我从北京到昆明正好要路过重庆上空，看到重庆上空那一片工地是一片大工地在那儿放着。那是什么样的景象啊？在国外能看到这个景象吗？9月份我在埃菲尔铁塔上数就数出来了12个吊塔。到中国、到上海随便走走岂止是12个吊塔。
中国经济发展的中心不在中南海，在地方。所以说大家好好考虑，你们看看你们的区域经济出来以后都是在怎么玩的。好了，保障房。保障房我们说这个、说那个，说三分之一是坑、三分之一是地、三分之一在建。今年的钢铁市场这么好跟起来的580万套保障房是有直接关系，当年并没有完成很多是今年继续施工。由于房屋周期是比较长的，也不是一下子就成了，所以说保障房虽然来讲地方没钱、这个没钱、那个没钱，如果后续经济真是出现了快速的下降，我想保障房的推进力度会比其它的工程还要强。
李克强讲了：“保障房既是发展工程，又是民生工程。”保障房后面会推的，我估计春节之后保障房建设还是会加速的。钱从哪儿来？都是考虑这个问题。看中国的问题跟看西方的问题不一样。我那天跟他们讲，谁是董事长？胡主席就是董事长，温总理就是总经理。反正就是一个大公司，没钱折腾折腾就出来了。没有逼急，到期的时候会想办法的。有一块需求你是没有注意到的，这一块的需求是基层的农民、农村的农民住房改造的需求。这个量是没法统计的。但是你们去看一看，在中国的中西部地区这些农村，现在谁还建毛坯房啊？都是钢筋混凝土。上面都是钢筋，这个房子你别小看它，有可能用一对、两对、三对、四对，但是数量多了用的就多了。
再看，回到高铁。给大家念一段文字：高铁是利国利民的好事吗？显然是。首先，它是实业。中国社会对它的需求源源不断，它不是现代社会快节奏中有可能昙花一现的“风险投资”。说句不好听的，它即使真的“烂尾”了，社会的旺盛需求也会很快站出来为它“接盘”。别让7.23事故把高铁打倒，也别让刘志军把它打倒。高铁最终能给中国带来进步必将是伟大的，甚至可能是革命性的。那些进步将是对中国曾经有过的很多错误和人间苦难的纠正。这是来自于2011年11月7日《环球时报社评》。
我不知道很多人是怎么学的，学财务学的太精了，完完全全是局部利益为主，根本看不到社会效益。这篇文章它的标题是《高铁的烂尾是中国人胆略的烂尾》。放心开的高铁我坚信还会驶起来，历史证明中国的高铁会是中国人的骄傲。不信我们走着看，不要出了这个事、那个事就埋怨这个、埋怨那个。刘志军是有问题，但是我们要感谢刘疯子给中国的高铁，给中国960万平方公里大动脉所立下的历史功劳。就是这样！
轨道交通。我就不多讲了，因为时间有限。40多个城市在开轨道交通。对吧？就是这个样子，到时候去看一看。北京的9号线通了，14号线在挖。原来没有11号线，又出来一个11号线，又出来一个12号线。中国的轨道交通是挖洞不止，不会停的，我们需要它。我们尤其还要注意到一个问题，现在地标上建的很漂亮了，但是地下的下水道很差。
再给你一段文字看一看，为什么大家要读一读。看看中国未来还有多少基础设施要做？每个家庭对未来生活有多少梦想？就知道中国经济的高增长想压都压不住。金融危机，房市紊乱都只能带给中国具体的挫折，但却无法制造中国经济的“拐点”。其实真正担心中国经济会崩溃的中国人非常少，乐观是大多数中国人的主流心态，他们虽然不是经济学家，但历史将证明他们的直觉是对的。我觉得你们不要为我鼓掌，应该为这一段话鼓鼓掌，因为你们的直觉就是对的，就这么简单。
好好的学习学习中央的经济工作会议精神，非常的有意义。就是这么简单！“度”。又回到中国的东西了。“度”这个东西是虚无的，但在中国却是货真价实的真货。什么是“稳中求进”？当前形势下不进怎么能稳？我问你们。不进怎么能稳呢？飞机机头在往下栽，你不抬起来怎么能稳呢？好好的理解这些字：“稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促稳定”。你们回去好好看一看，中央经济工作会议之后，各个地方怎么在学习中央经济工作会议精神。刘淇说了一句话：“稳增长，要以增长保稳定。”我增加稳增长？我要用增长来保稳。因为今年北京GDP增长全国倒数第一，8%，人家都是11%、12%；他要是再不增长就不知道到哪儿去了。你好好去看看，这中间是有很多学问的。
我提醒大家注意两点：机遇和风险。他把位置颠倒了。胡总书记在讲这个事的时候，中国仍然处于重要的战略机遇期，机遇和风险并存。另外强调了一个，我们在任何时候都要牢牢抓住实体经济这个非常稳固的基础。什么叫实体经济？什么叫真正的财富？我们创造的东西放在了中国的大地上，哪怕是一堆废钢都是财富。弄了一堆债权拿在手里贬值了，那啥都不是。听明白了吗？还是建设、还是法发展，保民生、惠及、民生、促稳定。促稳定是有非常重要意义的，没有前面的以增长保稳定，就没有后面的促稳定。明年又是700万大学生毕业，建设工地上的2300万有一半回去不回来，制造业有一半失业回去，你看看着急不着急。所以说不要怕，它是在这么多指标中找一个度。
孔老爷子告诉我们的“中庸之道”终于用上了，老外怎么都不明白中国人这么玩。--近期市场判断。房地产投资增长会不会在明年上半年出现断崖式下降？做房地产研究的告诉我，后期房地产投资会降到10%左右，会比09年年初的时候要强，但是会有比较明显的回落。但是大家都知道，我们的资本市场、包括我们的钢铁市场。
市场的负面信号是极具放大。你是做家电生意，家电要卖给你的经销商。你的经销商要卖给终端用户。不好会反应给出口商，出口商会反映给你，你就到钢厂了。信号是逐级放大。你说不好，他就说非常不好，那个人说非常非常不好，那个人就是非常非常非常的不好。但是钢铁产业的特征是什么呢？10万吨的钢材下去不知道要生产多少家电。他的口一松或者是一紧，一紧往往是过度的紧、送往往是过度的松。所以市场涨是正向放大，跌是负向放大。11月份你们的库存还在加，为什么还在加？钢产量这么低。
第二个问题，资金还能紧到什么程度？货币增长已经达到了历次宏观调控，甚至是08年金融危机时的极限位置了。目前大环境这么不好，你还能再紧吗？顶多你再紧一个月，我让那个7.8掉到6点几，翻过头要往上走了吧。再往下就不是七和八的事了，就是五和六。
从数据上判断，我觉得资金再紧的可能性不大了。大家注意，这些都是钢材市场的先行指标。11月份的钢材量只有166.3万吨，但是今年的产量预计是在6.8亿。12月份不会有去年12月份高，明年的1月份的产量也不会有今年1月份的产量那么高，包括2月份恐怕也不会有今年2月份这么高。连续4个月，中国的资源投放是会负增长。
在这种情况下谁说了算，市场的供需矛盾说了算。很多人看到矿石顶不住，矿石要掉到100美金以下了。这概念是错误的。08年的时候一吨钢材能赚一千块钱，那个时候怎么没有说矿石成本低，价格要降吗？供需矛盾一旦发生了转变，还得涨，因为是供需矛盾决定了就是要往上走。
在座的想一想中国的经济在这种情况下，明年钢的需求是增长还是减少？我认为不会是减少的，持平就已经是非常悲惨的了，估计还是会增加的。在这种情况下，还有什么理由认为这个市场会往下跌呢。矿石价格降钢材价格就一定会降吗？因为现在终端没有库存、手里面没有库存，供需已经平衡了，凭什么它要降？对吧？
再看库存。库存是在降低的，我就不讲了。
再看这个图，这个图很清楚。钢厂的价格都是倒挂，但是现在发生了改变。钢厂给你们让出了价格，你们能赚到钱了，钢厂也能赚到钱。这是正常的，这说明这个先行指标也出来了。再看这个。上海。全国来讲上海是风向标，但是在上海市场一年多来都是比较差的情况下，最近一段时间上海的价格确实比较稳定。北方的价格下降的比较快，有北方施工和心理预期的因素。南方还是比较稳定，上海是持平。说明什么问题？最差的一个市场，但是目前保持着问题。这个信号说明什么问题？说明市场的心态，包括区域市场的分布已经不是那么差了。
再看矿石。我就说矿石，可能会因为后期钢产量的下降对矿石施加压力，但是是不是矿石现在就是一个拐点，就拐下来，从此就是供过于求了呢？未必。在这一段时间内，可能表现出来的是相对宽松。如果到明年的后半年，我们的经济复苏了，矿石是一个什么样的格局？如果达到120-160美金国内至少要关掉5500万吨到7千万吨铁精粉。巴西的淡水河谷告诉我们，新矿能力上来了，旧矿能力下去了。他们预计，明年预计顶多能够增加500-800万吨的矿石。
我在美国的时候肥西矿石的一个专家说：“当小鸡还在鸡蛋里没有孵出来的时候，你不要把它算成一个小鸡的数。”
再看看这个。过去10年来我们看到的是什么啊？12月份、1月份和2月份恰恰是涨价概率最大的。当下正在创建一个新的平衡，由于是消费淡季，加上对全球经济增长不乐观的预期。特别是国内对房地产市场的重大担心，钢材市场将在金融市场剧烈波动的重大影响下振荡筑底，这个振荡筑底的时间会比较长，这也是新格局下的市场特点。但近期看实体市场并无多大风险。我认为目前这个市场没有多大风险，原因就是几个先行指标表现出来了。
谢谢大家！
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