产量回归高位，社会库存持续小幅下滑，需求环比回升缓慢。中钢协数据显示3月粗钢日产量明显回升至190万吨左右，社会库存自2月中旬创历史新高1900万吨之后连续6周处于1800万吨的高点之上，直至3月底小幅下滑至1788.8万吨，月降幅4.95%，我们认为终端需求反弹迟缓、并未如往年般迅速拉动“去库存”化的过程，也从一定程度上限制钢价的涨幅。
黑色金属指数震荡下行，与大盘保持同步。受地产政策从严和产业资本减持数量增多等负面消息影响，上证综指3月震荡下行，月末收于2262.79，月降幅8.04%。
虽然钢价出现回暖，但下游需求明显低于预期，钢铁基本面没有发生根本改善，当月黑色金属指数表现基本同步大盘，月末收于2052.44，月降幅8.41%。
4月份下游需求将习惯性季节性回升，但程度难有惊喜，钢厂盈利难见根本改善。
伴随着天气回暖，终端需求开始逐步启动，表现为钢铁行业PMI指数的回升和库存的持续下滑，但恢复速度明显低于预期，况且钢铁产量目前仍然处于高位，使后期市场的供需仍然面临较大的压力，进而钢价涨幅也在一定程度上受限；另一方面，在成本压力下，钢厂并不希望看到通过下调价格来推动订单的回升，钢价面临上下两难的境地，如宝钢4月份价格基本以平盘开出，反映出钢厂当前时点的无奈，行业也整体仍然处于亏损状况，并未出现盈利大幅改善的拐点。此外值得关注的是，据我们与上市公司沟通来看，受成本坚挺、钢价乏力、节后需求低于预期的多重因素困扰，一季度大部分钢铁公司的盈利环比无明显改善、困损现象依然严重，如较早公布一季度业绩快报的凌钢已再度出现较大的亏损，我们持续建议市场需谨慎考虑年报、一季报公告期公司盈利下行带来的负面影响。
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